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解析投資發布時間：07-2915:18晨光文具作為國內文具第一品牌，業績長期保持了中高速增長，近5年收入復合增長率為 29.32%，凈利潤復合增長率為 23.58%。在歷史長河公司呈現出了靚麗的業績水平，那么公司未來又將如何持續保持穩定的營收利潤增長呢？一、市占率穩步提升據制筆行業協會數據顯示，國內從事文具制造的企業高達8000家，其中規模以上生產企業1500家左右。大部分企業產品單一，競爭集中在低端產品，90%的企業年銷售額低于1000萬元，而年銷售額能達到10億量級的僅有4家，分別為晨光文具、齊心集團、廣博股份和真彩文具。作為行業龍頭的晨光文具市場份額也僅有7%，相比海外文具龍頭史泰博、歐迪辦公2015年各占38%市場份額相比，我國文具行業集中度仍有巨大的上升空間。目前龍頭效應已經比較明顯，龍頭企業收入穩定性及成長性均優于行業表現。由于中小企業不具備規模和渠道優勢，預計未來行業整合進程將加速。從文教類產品社零額來看，2018年受到宏觀經濟影響，文教類社零額出現下滑。中小文具企業體量小，采購端不具備優勢，同時需求端承壓狀態下，中小企業基本喪失定價權，生存空間進一步被壓縮。，從文教類制造業企業數量來看，15年增長開始放緩。由于文具產品的銷售很大程度上受到渠道鋪設的影響，而全國范圍的網點布局形成一定的進入壁壘。以國內文具行業龍頭晨光文具為例，18年其終端網點數量已達到6.8萬家。中小企業在不具備資金和成本端優勢下，未來大概率將加速退出，龍頭企業市場份額將進一步得到升。從行業的市占率看，晨光文具每年的市占率都呈現出穩步提升的姿態，而同期的齊心文具與廣博文具的市占率增長并不穩定，遠落后于晨光文具，作為行內的老二齊心集團更是已經表現出不務主業開始走多元化路線，而作為深耕文具領域的老大晨光文具，則呈現出一家獨大穩步蠶食行業市場份額的現象，晨光文具又是如何在行內表現出這種突出性的呢？二、技術領先想要造出中國人自己的好筆，必須在科技研發上下功夫。從2002年，K35和GP1008兩款產品問世，中國人首次用上了自主研發的按動式中性筆，到2012年，晨光建立了較為完善的研發機制，不斷攻克筆頭油墨核心技術，打磨生產工藝，并承擔了各項國家級科研項目。當下，消費者需求的急劇變化，正考驗著品牌對市場的快速反應能力。以消費者洞察為出發點，從全品類角度開發新品。通過在產品開發中前置消費者調研，晨光文具時刻把握市場最新流行趨勢，并憑借強大的新品設計研發能力，每年推出上千款新品，滿足了消費者各類需求。公司每年投入約1億人民幣用于產品和技術的設計研發，生產線上的新品只需7天就能呈現在全國的所有零售終端，目前已擁有專利超過500項。晨光文具多次獲得金點設計獎、紅星獎等重量級設計類獎項，并于2019年首次斬獲兩項國際設計大獎—德國iF獎及紅點獎。三、渠道加品牌目前傳統校邊商圈仍占主導地位，公司是文具行業“自主品牌+內需市場”的領跑者。公司在文具行業零售終端網絡覆蓋的廣度和深度方面具有明顯的先發優勢與領先優勢，截至2018年，公司在全國擁有35家一級合作伙伴、近1200個城市的二、三級合作伙伴，公司已在全國構建了超過7.6萬家零售終端的龐大零售終端網絡；相比競爭對手齊心集團產品覆蓋全國31個省市區超過4萬家京東便利店和京東之家；真彩文具2015年零售終端已超過2萬家，晨光在渠道上的領先地位明顯。同時在競爭激烈的內需市場，公司已確立自主品牌銷售的龍頭地位，連續七年榮獲“中國輕工業制筆行業十強企業”第一名。晨光品牌已經在消費者心中建立了良好的品牌認知，連續十二年成為博鰲亞洲論壇指定文具品牌，并成為2018年上合組織青島峰會的合作文具品牌，為首屆中國國際進口博覽會提供會務文具。四、拓展新業務公司新業務主要包括晨光科力普、晨光科技、晨光生活館等幾個子公司，晨光科力普是大客戶直銷的一站式辦公服務平臺，對公司營收貢獻最大，占公司總營收比30.30%，晨光科力普2018年依舊保持高速增長，實現營業收入 25.86億元，同比增長106.03%，成功入圍多個企業客戶。市場拓展方面，晨光科力普全國已投入運營5個中心倉，覆蓋華北、華南、華東、華西、華中五大區域。辦公用品直銷業務是指為政府及各類企業提供產品定制、配送、售后服務于一體的、一站式服務，其產品包括辦公文具、耗材、IT設備、辦公家具、紙品、辦公生活等10大類產品。目前辦公用品標準化程度高，大企業規模優勢明顯，中小企業在成本端不具備采購優勢，長期難以與大型企業進行抗衡。辦公直銷涉及到一站式配套和配送服務，對于非標準化產品，電商平臺沒有競爭力，專業的直銷龍頭企業能夠提供更優質的服務和消費體驗。政府陽光化采購趨勢下，辦公直銷行業將更加規范化，加劇中小企業中標難度，電商平臺無法參與到競爭中，大型龍頭文具企業成為主要參與者。以發展成熟的美國市場為例，辦公直銷領域的前三大企業史泰博、歐迪辦公和 OfficeMax 市占率合計達到 70%。而國內目前前三的晨光、得力和齊心市占率不足5%，未來龍頭企業仍有較大提升空間。總結文具行業屬于收入彈性較小的消費品，對經濟周期波動并不敏感，隨著行業市場需求保持穩定格局，而由于中小企業不具備規模和渠道優勢，后續在規模效益突出下，中小企業生存空間將進一步被壓縮，晨光文具有望借助品牌、渠道、技術、規模等領先優勢，進一步加大公司的市占率水平。（文章來源：解析投資）

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