文章来源：http://finance.sina.com.cn/roll/20130619/133915841806.shtml

　　晚報記者任文嬌報道制圖任萍　　澳門賭王何鴻燊家族有份參股的澳門勵駿創建（下稱“勵駿”）近日公開在香港招股，擬集資最高61億港元。據招股書，勵駿發行價為2.3~2.98元，不計超配集資47.11億~61.04億元；每手1000股。該股昨日起至20日中午公開招股，計劃20日定價、27日掛牌；保薦人為里昂證券。　　最高集資額61億港元　　以招股價中位數2.64港元計，勵駿此次集資凈額為44.085億港元。該公司近日在港交所發布的招股書顯示，招股籌得的資金，85.3%將用于重建澳門漁人碼頭，4.7%用作翻新澳門置地廣場酒店設施及場所，其余10%作一般營運資金。　　勵駿去年引入賭王何鴻燊“三太”陳婉珍作為策略股東，集團持有的主要核心資產，包括澳門置地酒店、法老王宮殿娛樂場，以及去年合并的澳門漁人碼頭。在北京和浙江桐廬，勵駿也開發了大型高檔酒店。勵駿創始人、澳門政商界名人周錦輝目前持有集團約58.3%股權，為單一最大股東。陳婉珍及澳博分別持有股權17.9%、4%，澳門賽馬會董事總經理李志強持有約18.4%股權。以博彩收入計算，澳博是澳門最大的博彩公司，市場份額占到近27%。何鴻燊系澳博董事會主席。　　另外，日本彈珠機營運商DynamJapan通過旗下DynamHongKong，斥資2.73億港元認購，成為勵駿的基礎投資者，禁售期定為六個月。　　勵駿聯席主席兼非執董唐家榮表示，希望利用基礎投資者DYNAMJAPAN于日本及韓國的客源，帶往澳門，而DYNAMJAPAN不只是看好公司業務，亦期望透過集團的漁人碼頭平臺，發展電子賭業游戲。　　勵駿聯席主席兼行政總裁周錦輝去年曾表示，擬投資逾50億元重建漁人碼頭，發展成包含文化、娛樂及會議展覽元素的綜合項目。　　相關信息顯示，項目預計將在2014年~2016年分階段完工，項目完成后將有約1344間客房及373張賭臺。　　另外，勵駿還擬透過管理團隊，成立新的博彩中介人業務。同時會在現有巴比倫及法老王兩大賭場之外，增建皇宮酒店及勵駿酒店，令賭臺數目由146張增至500張。澳門博監局稱，限臺令對其增加賭臺方面并不構成障礙。　　募資額或存在風險　　與目前已上市的多只博彩概念股不同，勵駿雖然擁有法老王及巴比倫兩個娛樂場的博彩業務，但未來業務重心卻是旅游產業。根據資料，勵駿擬將漁人碼頭重建成包括一個國家級恐龍化工展覽館、設有逾30個泊位的游艇俱樂部、大型會議中心，以及兩間具有不同文化特色、總計逾650間房間酒店的多元化項目。　　據瑞信估計，隨著漁人碼頭項目分段完成，勵駿2014年的現金經營溢利預計突破10億元，至2015年將接近20億元，由2012年至2017年年復合增長率將達47%。澳門漁人碼頭地理位置佳，項目完成料容易重新凝聚人流，可受惠內地及澳門旅游業蓬勃發展。若招股定價合適，相信可掀起一陣炒風。　　也有分析人士指出，勵駿存在致命傷——沒有“賭場牌照”。目前澳門有六張賭場牌照，在港上市的其他博彩公司都持有牌照。而勵駿卻沒有，娛樂博彩設施都在委托澳博經營，公司僅擁有部分收益分配權。　　勵駿的大部分收入也都來自澳博，如果澳博經營出現問題，再加上澳門博彩業競爭加劇，甚至出現拐點，那么勵駿的大量募資就存在極大風險。　　東方證券相關分析人士提出，目前澳門娛樂博彩的集聚地集中于路氹，位于路氹的博彩酒店收入呈現出高增長。銀河娛樂的主要酒店就位于路氹，目前經營是項目一期，未來還有三期待開發；金沙中國和永利澳門也相繼把博彩酒店建設在路氹。而在澳門半島的博彩酒店就出現了收入下滑的局面。勵駿選擇在澳門半島開建博彩酒店，能否闖出一片天就不得而知了。　　另外，也有業內人士指出，勵駿招股區間是2.30~2.98港元，發行完成后總市值介于162.45~210.48億港元，而公司2012年的營收只有15億港元。同樣大額資本投入的銀河娛樂，2012年收入為567億港元，市值約1752億港元。從市銷比來看，勵駿也是估值明顯偏高的。　　與賭王家族頗有淵源　　勵駿現在的單一大股東周錦輝是澳門的政界名人，曾任澳門立法會議員并協助政府處理外交事務。周錦輝與澳門賭王何鴻燊私交甚篤，2002年二人合作參與興建漁人碼頭。至于持有勵駿約18.4%股權的澳門賽馬會主席李志強，也是何鴻燊的得力干將。　　何鴻燊家族去年3月發表的一份聲明顯示，賭王旗下資產在爭產事件落幕后重新分配，其中“三太”陳婉珍獲得漁人碼頭股權、持有澳娛約31.655%權益的私人公司Lanceford部份股權，以及其它如港澳直升機業務和部份房地產資產等。經過合并重組后，陳婉珍上市前持有勵駿約17.9%股權，澳博則于重組后斥資4.8億元向多名股東收購4%股權。　　為了成功上市，勵駿在去年還邀請了背景深厚的唐家榮坐鎮，出任聯席主　　席。唐家榮是現任香港證監會主席唐家成的胞兄。唐家榮本人的履歷表也相當精彩，其本人在80年代曾出任過香港立法局議員，亦曾在會計師行安達信任職，也曾出任過花旗銀行副總裁，還在1990年至1991年鄭裕彤及林百欣家族入主亞洲電視不久后，在亞視擔任董事。其后他亦在林氏家族多家公司包括豐德麗及鱷魚恤出任過獨立非執行董事及非執行董事。　　之所以澳門勵駿與澳博之間看似“唇齒相依”，還與一點有關聯。勵駿并沒有“賭場牌照”。盡管2010年~2012年，博彩業務貢獻了勵駿各年總收益的79.2%、79.4%及74%。但因為勵駿并未持有澳門特區政府規定與澳門經營娛樂場　　博彩及其他機會博彩游戲的批給或轉批給。澳門勵駿只能和擁有賭場牌照的澳博簽訂服務協議，向澳博所經營的娛樂場提供博彩服務。依據服務協議，勵駿可分得55%博彩收入。　　博彩市場迎拐點　　近來，不少香港博彩類上市公司都迎來了一季度開門紅。　　5月6日，澳門博彩控股有限公司發布截至今年3月31日的季報：今年一季度凈利潤同比增長11.8%至19.15億港元，博彩收入增長10.4%至217.34億港元，收入和凈利雙雙創下歷史新高。賺得開門紅的不止澳博。永利澳門和金沙中國等多家澳門博彩公司今年一季度的業績均出現同比增長，金沙中國的凈利同比增幅甚至超過60%。　　但一些公司的貴賓廳生意卻并不景氣。永利澳門公布的的首季業績顯示，今年一季度，其貴賓廳轉碼數（衡量賭場VIP業務交易量的重要指標）同比下降15.3%，而中場博彩收益增長13.6%。金沙中國第一季度的貴賓廳轉碼數也同比減少15.4%，中場博彩收益增長20.6%。中銀國際在今年6月發布研報稱，2009年~2011年間，澳門博彩業毛收入經歷了一段飛速增長時期。盡管近期貴賓業務回暖再次點燃投資者的樂觀情緒，但貴賓業務未來進一步增長空間有限。分析師認為，澳門博彩市場已達到拐點，但中國內地的政治和經濟轉型對澳門博彩行業長期基本面有利。　　分析師認為，最早也要到2015年下半年才會有新的娛樂場開業，此前澳門博彩行業將稍作喘息，中期盈利增長將主要來自高端中場業務。分析師對板塊短期前景持謹慎看法，因為推動板塊重估的催化劑有限。目前，板塊整體估值處于歷史最高水平，不具吸引力。由于中國內地的社會、經濟和政治轉型，由貴賓業務拉動的盈利增長將無法持續。隨著經濟指標逐步趨穩，中國內地的強勁財富增長勢頭將有所放緩。　　報告預計，2013年和2014年澳門貴賓博彩業務將每年增長8%。2012年中介人-貴賓出現整合趨勢，預計中期這一趨勢仍將延續。中介人在放貸方面更為謹慎，他們從內地吸引新的豪賭客的策略未來可能越來越無法奏效。　　研報預計，2013年和2014年中場業務將分別同比增長24%和22.4%，這主要來自高端中場玩家。普通內地消費者仍無法拉動澳門博彩業收入出現實質性增長。今年一季度，中國內地家庭可支配收入增長有所趨緩。鑒于短期內澳門新開發項目帶來的刺激效應有限，游客增長可能也將保持在穩定水平。　　中銀國際研報認為，澳門博彩市場的上行風險來自于貨幣政策的意外放松、大規模固定資產投資的刺激作用以及貴賓贏率持續保持高位；下行風險則來自于高層長期的、更為堅決的反腐行動。

關鍵字標籤：娛樂城